國際油價近期出現(xiàn)高位盤整走勢，１１月１２日，紐約商品交易所１２月份交貨
的輕質原油期貨價格收于每桶７６．９４美元。這已是近一個月時間里，國際油價在
７５美元至７９美元高位波動的又一表現(xiàn)。是什么原因促使國際油價高位波動，未來
油價走勢如何？

　　業(yè)內人士認為，油市與金融市場的關系越來越緊密，當前國際油價走高的直接原
因并不在于供需基本面，而是美元匯率的變化，美元貶值導致以美元計價的油價升高
，在這個過程中投機炒作的因素加劇。

　　油市與金融市場“綁定”

　　據(jù)東方油氣網(wǎng)監(jiān)測，從１０月２１日至１１月１１日，國際原油基準價ＷＴＩ一
直在７９美元上下波動，其間也觸摸過８０美元。東方油氣網(wǎng)首席分析師鐘健認為，
這一輪國際油價的大幅攀升，與美元貶值以及投機基金為保值避險買入石油期貨有很
大的關系。

　　當１０月６日美元開始了又一輪貶值后，美元指數(shù)從當時的７６．７下跌到１０
月２０日的７５．５，投機基金也從１０月６日起開始大舉買多，從當周的５萬手增
長到了１０月２０日當周的１０萬手，同期，國際油價也從１０月６日的７０美元攀
升到１０月２０日時的７９美元附近。

　　不僅如此，當美元貶值的勢頭在１０月２０日暫緩在７５指數(shù)附近后，投機基金
買多操作也停止在１０萬手，相應的，國際油價在攀升到７９美元附近后，也停止在
這個價位附近。國際油價的漲停與美元貶值狀況，以及投機基金的操作行為十分吻合
。

　　鐘健分析說，正因為這個原因，我們有理由相信，只要美元貶值的勢頭能稍有停
息，即使是階段性的，投機基金也將階段性地結束買多操作。當前買多持倉在１０萬
手的投機基金，也會在不太久的時間內拋售獲利回吐而使油價掉頭下跌。

　　原油價格形成機制發(fā)生變化

　　現(xiàn)在人們常有一個疑問：供需是平衡的，為什么油價還漲得那么多？上海復旦大
學能源與戰(zhàn)略研究中心常務副主任吳力波認為，國際原油市場價格形成機制在發(fā)生異
化，基本的價格形成機制已經(jīng)不由供需基本面主導，而主要的還是要看美元，美元的
流動性和美元是否貶值，已成為兩個決定油價最重要的因素。當前美元流動性過剩成
為世界經(jīng)濟失衡的不可改變的格局，這些流動性資金一個重要的走向就是原油的期貨
市場。

　　吳力波表示，從上世紀８０年代原油危機直到本世紀２０００年，原油價格就是
在３０美元上下震蕩?，F(xiàn)在實際上從世界原油需求總量來看，并沒有出現(xiàn)異常的上漲
，也就是說，需求面并不支撐這樣高位的價格。

　　對此，中國石油大學工商管理學院院長王震認為，要正確認識石油交易機制，目
前從全球主要定價來看，是通過北美的ＷＴＩ價格和歐洲倫敦的布倫特價格兩個品種
的期貨交易。傳統(tǒng)價格結構供需基本面成為決定油價的重要因素，而從２００４年至
今進入石油作為金融資產(chǎn)階段，石油不僅僅是大宗商品，而且具有黃金等金融資產(chǎn)的
功能，一些金融機構把投資石油作為類金融資產(chǎn)而希望獲取高額利潤。另一方面，石
油作為投機性工具，使得期貨市場與現(xiàn)貨市場出現(xiàn)了明顯背離，非商業(yè)性持倉量顯著
增長，題材炒作放大了信息價值，使得期貨價格對信息過分敏感。

　　高油價時代會卷土重來嗎？

　　當油價在１０月份突破８０美元的時候，人們不禁擔心油價會一路攀升過百回到
高油價時代？對此，吳力波認為，在經(jīng)歷了２００８年高油價時代所帶來的震蕩后，
市場對原油過分的樂觀是相對比較謹慎的，而且最近已開始出現(xiàn)一些抑制油價上升的
因素。例如，沙特提出明年１月起將用一攬子貨幣計價，這就是非常重要的信號，表
明石油要擺脫對美元的單純依賴。不以美元計價的石油期貨市場的發(fā)展，肯定會對油
價起到一個重要的抑制作用。

　　王震認為，盡管經(jīng)濟形勢在趨于好轉，但世界經(jīng)濟復蘇尚存在不確定因素，如果
經(jīng)濟不是一個持續(xù)性、長期的走高，那么對原油的需求也是有限的，油價在短期內不
會沖得過高，預計今年底油價仍會在７０－８０美元的價格水平波動。隨著經(jīng)濟發(fā)展
不斷向好，從長遠看，對原油的需求仍將會加速增長，油價也會不斷走高。

　　鐘健表示，無論是美元貶值推高了油價，還是高油價為美元貶值制造了需求，只
要弱勢美元的政策不改變，弱勢美元的政策取向將會把油價一波一波地推向高位。