國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會文件
　　　　　　　　　　　　　　 國資發(fā)綜合〔2014〕8號
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　　　　　　　　　　國資委關(guān)于印發(fā)《關(guān)于以經(jīng)濟增加值為核心加強
　　　　　　　　　　　　中央企業(yè)價值管理的指導(dǎo)意見》的通知

各中央企業(yè)：

　　為全面貫徹黨的十八屆三中全會精神，以管資本為主加強國有資產(chǎn)監(jiān)管，指導(dǎo)中央企業(yè)進一步深化經(jīng)濟增加值考核，優(yōu)化資源配置，提升以經(jīng)濟增加值為核心的價值管理水平，促進中央企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，增強核心競爭能力，加快實現(xiàn)做強做優(yōu)、科學(xué)發(fā)展，我們研究制定了《關(guān)于以經(jīng)濟增加值為核心加強中央企業(yè)價值管理的指導(dǎo)意見》，現(xiàn)印發(fā)給你們，請認真貫徹落實。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 國資委
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 2014年1月10日

　　　　　　　　　關(guān)于以經(jīng)濟增加值為核心加強中央企業(yè) 價值管理的指導(dǎo)意見

　　為深入貫徹黨的十八屆三中全會精神，以管資本為主加強國有資產(chǎn)監(jiān)管，指導(dǎo)中央企業(yè)進一步深化經(jīng)濟增加值考核，優(yōu)化資源配置，提升以經(jīng)濟增加值為核心的價值管理水平，促進中央企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，增強核心競爭能力，加快實現(xiàn)做強做優(yōu)、科學(xué)發(fā)展，制定本指導(dǎo)意見。

　　一、價值管理概念、基本原則、指導(dǎo)思想和主要目標

　?。ㄒ唬﹥r值管理概念。

　　經(jīng)濟增加值是指企業(yè)可持續(xù)的投資收益超過資本成本的盈利能力，即稅后凈營業(yè)利潤大于資本成本的凈值。經(jīng)濟增加值是全面考核企業(yè)經(jīng)營者有效使用資本和為股東創(chuàng)造價值的重要工具，也是企業(yè)價值管理的基礎(chǔ)和核心。本指導(dǎo)意見所稱價值管理是基于經(jīng)濟增加值的價值管理，是以價值最大化為目標，以經(jīng)濟增加值管理理念、管理決策和流程再造為重點，通過價值診斷、管理提升、考核激勵、監(jiān)測控制等管理流程的制度化、工具化，對影響企業(yè)價值的相關(guān)因素進行控制的全過程管理。

　?。ǘ┗驹瓌t。

　　價值管理與企業(yè)實際緊密結(jié)合。實事求是、尊重企業(yè)發(fā)展規(guī)律，根據(jù)企業(yè)所處行業(yè)、發(fā)展階段、戰(zhàn)略目標，推動企業(yè)根據(jù)資本屬性，在戰(zhàn)略規(guī)劃、投資決策、生產(chǎn)運營、財務(wù)管理、業(yè)績考核、薪酬分配等方面與價值管理有機結(jié)合，實現(xiàn)從注重利潤創(chuàng)造向注重價值創(chuàng)造轉(zhuǎn)變。

　　價值管理與制度建設(shè)相互促進。在堅持過去行之有效做法的基礎(chǔ)上，遵循價值管理的基本理念、基本方法，將資本成本、資本紀律、風(fēng)險控制等價值管理要素與現(xiàn)有管理體系有機融合，促進價值管理的制度化、體系化。

　　價值管理與完善激勵約束機制有效銜接。以經(jīng)濟增加值考核為切入點，積極探索以經(jīng)濟增加值創(chuàng)造水平或改善狀況與績效薪酬或中長期激勵掛鉤的有效做法，建立長效激勵約束機制，最大限度調(diào)動企業(yè)負責人和員工的積極性、創(chuàng)造性。

　　價值管理與維護各方利益有機統(tǒng)一。既要堅持股東價值最大化，又要模范遵守國家法律法規(guī)，統(tǒng)籌兼顧債權(quán)人、供應(yīng)商、消費者、內(nèi)部員工等相關(guān)方的利益，積極履行社會責任，創(chuàng)造互利共贏、和諧發(fā)展的良好環(huán)境。

　　（三）指導(dǎo)思想和主要目標。

　　為做強做優(yōu)中央企業(yè)、培育具有國際競爭力的世界一流企業(yè)，價值管理的指導(dǎo)思想和主要目標是：以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，堅持轉(zhuǎn)變發(fā)展方式與提升價值創(chuàng)造能力相結(jié)合，壯大規(guī)模與提高發(fā)展質(zhì)量相統(tǒng)一，短期效益與長期發(fā)展相協(xié)調(diào)，力爭用兩個任期左右時間，中央企業(yè)價值管理體系基本完善，實現(xiàn)診斷科學(xué)、考核健全、激勵約束有效、監(jiān)控到位；價值管理更加科學(xué)，實現(xiàn)經(jīng)濟增加值從考核指標向管理工具轉(zhuǎn)變、從結(jié)果考核向過程控制轉(zhuǎn)變；價值創(chuàng)造能力明顯提升，以更優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)、更有效率的資本運營、更強的主業(yè)獲利能力，全面提升企業(yè)核心競爭能力。

　　二、不斷完善價值管理體系

　?。ㄋ模┙⒔?jīng)濟增加值診斷體系。

　　診斷體系是實施價值管理的基礎(chǔ)，是明確主攻方向、制訂有效措施的重要前提。中央企業(yè)要以財務(wù)報表為基礎(chǔ)，以資本成本為基準，深入企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的不同層級和不同環(huán)節(jié)，將經(jīng)濟增加值的構(gòu)成要素從財務(wù)指標向管理和操作層面逐級分解，繪制出要素全、可計量、易識別的價值樹，揭示價值形成的途徑。要注重運用科學(xué)的分析方法，從紛繁復(fù)雜的價值樹指標中，識別出反應(yīng)靈敏、影響重大的關(guān)鍵價值驅(qū)動因素。要從關(guān)鍵價值驅(qū)動因素出發(fā)，選取國內(nèi)外優(yōu)秀企業(yè)作為標桿，找出差距、分析原因，明晰價值管理的薄弱環(huán)節(jié)。要針對診斷出來的問題，完善戰(zhàn)略、預(yù)算、執(zhí)行等方案，形成價值提升策略。

　?。ㄎ澹┩晟埔越?jīng)濟增加值為核心的考核體系。

　　考核體系是實施價值管理的保障，是堅持正確導(dǎo)向，有效落實國有資本保值增值責任的主要抓手。中央企業(yè)要堅持提升發(fā)展質(zhì)量和效率的考核導(dǎo)向，將經(jīng)濟增加值作為主要考核指標，并逐步提高其權(quán)重。要結(jié)合企業(yè)內(nèi)部不同板塊、不同發(fā)展階段的特點，科學(xué)設(shè)定資本成本率、從嚴把握經(jīng)濟增加值計算調(diào)整項，推進差異化考核，有效平衡當期回報與可持續(xù)發(fā)展。要強化短板考核，從關(guān)鍵價值驅(qū)動因素中選取短板指標納入考核體系，確定具有挑戰(zhàn)性的目標，持續(xù)改善。要推動組織績效和個人績效的有效結(jié)合，將經(jīng)濟增加值考核指標逐級分解，層層落實考核責任。

　　（六）探索建立經(jīng)濟增加值激勵約束機制。

　　創(chuàng)新激勵約束機制是價值管理的基本動力，是完善責權(quán)利相統(tǒng)一、業(yè)績考核與獎懲緊密掛鉤的重要方向。中央企業(yè)要把經(jīng)濟增加值及其改善值作為各級出資企業(yè)負責人績效薪酬核定的重要指標，根據(jù)經(jīng)濟效益狀況、經(jīng)濟增加值貢獻大小和業(yè)績考核結(jié)果，按照薪酬考核辦法確定企業(yè)負責人績效薪酬。中央企業(yè)要在堅持考核薪酬分配基本制度的前提下，以管理團隊、核心業(yè)務(wù)骨干為主要對象，積極探索與經(jīng)濟增加值緊密掛鉤的任期激勵和中長期激勵機制，更好地留住關(guān)鍵人才，更加注重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

　?。ㄆ撸┙⒔∪?jīng)濟增加值監(jiān)控體系。

　　監(jiān)控體系是價值管理常態(tài)化運行的重要環(huán)節(jié)，是過程控制的關(guān)鍵。中央企業(yè)要建立和完善經(jīng)濟增加值監(jiān)測報告制度，定期分析預(yù)警關(guān)鍵價值驅(qū)動因素和考核指標變化情況。要參照行業(yè)和本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)，及時發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟增加值變化的主要原因，對戰(zhàn)略、運營、財務(wù)、內(nèi)部控制等方面的不適應(yīng)性進行調(diào)整糾正。要完善經(jīng)濟增加值監(jiān)控手段，充分應(yīng)用現(xiàn)代信息技術(shù)，逐步提高監(jiān)測的深度、廣度和頻度，增強工作的主動性和有效性。

　　三、不斷提升價值創(chuàng)造能力

　?。ò耍﹥?yōu)化國有資本配置。

　　中央企業(yè)要根據(jù)國有資本的特點，合理配置資源，提高配置效率。要著眼于增強國有資本在重要領(lǐng)域、關(guān)鍵環(huán)節(jié)和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的控制力和影響力，強化產(chǎn)業(yè)整合，掌握核心技術(shù)、聚焦系統(tǒng)集成，科學(xué)界定主業(yè)范圍、區(qū)域布局和產(chǎn)品邊界，不盲目延伸產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈。對于主業(yè)范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)，要結(jié)合發(fā)展戰(zhàn)略、協(xié)同效應(yīng)、價值創(chuàng)造、能力匹配等因素，綜合考慮經(jīng)濟增加值創(chuàng)造水平，動態(tài)優(yōu)化價值鏈管理，突出重點、做強做優(yōu)；不具備競爭優(yōu)勢的主業(yè)，要及時調(diào)整，有序退出。超出主業(yè)范圍、價值創(chuàng)造能力低的業(yè)務(wù)，要堅決剝離重組；培育新的戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)要堅持審慎原則，嚴格論證，把握節(jié)奏，有序進入。要堅持合理分工，與產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)形成合理的競爭格局，構(gòu)建高效和諧的產(chǎn)業(yè)生態(tài)環(huán)境；堅決避免不具備產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢的業(yè)務(wù)自成體系和“大而全、小而全”。要著眼于提高國有資本的回報和保持合理的流動性，遵循資本運作規(guī)律，選擇各類有發(fā)展?jié)摿?、成長性好的市場主體進行股權(quán)投資，有效規(guī)避風(fēng)險。要積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，通過產(chǎn)業(yè)鏈整合、項目融資、債務(wù)重組、網(wǎng)運分開等手段，實現(xiàn)國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合，放大國有資本功能，提高國有資本布局結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力。政策性業(yè)務(wù)較重的企業(yè)，要在保障國家安全、提供公共服務(wù)等方面作出更大貢獻。

　　（九）調(diào)整存量資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

　　中央企業(yè)要加大內(nèi)部資源整合力度，使資產(chǎn)規(guī)模與價值創(chuàng)造能力相匹配，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營效率相協(xié)調(diào)。要根據(jù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和主業(yè)定位，定期對不同類別存量資產(chǎn)進行價值分析，制定分類處理方案。對符合國有資本發(fā)展方向和企業(yè)戰(zhàn)略定位、價值創(chuàng)造能力高的存量資產(chǎn)，應(yīng)優(yōu)先配置資源，提高利用效率。對戰(zhàn)略匹配度低的存量資產(chǎn)，應(yīng)適當控制規(guī)模并逐步優(yōu)化。對資本回報長期低于資本成本且無發(fā)展前景的存量資產(chǎn)，應(yīng)有序退出。對長期不分紅、無控制權(quán)的股權(quán)投資，應(yīng)制定專項處理方案。對可有效輔助、延伸主業(yè)發(fā)展，盈利能力較強、增長前景較好的少數(shù)股權(quán)投資，要創(chuàng)造條件增強控制力。

　?。ㄊ娀顿Y并購管理。

　　中央企業(yè)要積極探索投資與經(jīng)濟增加值掛鉤的機制。投資并購決策要以符合發(fā)展戰(zhàn)略和主業(yè)發(fā)展方向為前提，把經(jīng)濟增加值作為決策的重要依據(jù)，對項目識別、選擇、評估、實施以及后評價等主要環(huán)節(jié)進行系統(tǒng)管理。要運用價值分析方法，從具有發(fā)展前途、關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)中，優(yōu)選經(jīng)濟增加值回報處于合理區(qū)間、戰(zhàn)略匹配度高、有利于發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的項目。要完善投資后評價制度，將經(jīng)濟增加值作為項目評估的重要內(nèi)容，持續(xù)提升投資決策水平。要健全投資決策責任追究機制，建立董事會或企業(yè)主要負責人對重大投資決策負責制，嚴格考核獎懲。要根據(jù)國際化經(jīng)營戰(zhàn)略，穩(wěn)妥實施境外投資并購，有序開展競爭，在全球范圍內(nèi)優(yōu)化資源配置，提高產(chǎn)業(yè)國際競爭力。

　?。ㄊ唬﹦?chuàng)新盈利模式。

　　中央企業(yè)要在鞏固傳統(tǒng)盈利方式的基礎(chǔ)上，積極探索新的盈利模式，實現(xiàn)從注重規(guī)模向注重質(zhì)量效益轉(zhuǎn)變，從產(chǎn)業(yè)鏈過度延伸向價值鏈中高端轉(zhuǎn)變，從國內(nèi)經(jīng)營向國際化經(jīng)營轉(zhuǎn)變，增強價值創(chuàng)造能力。要以價值鏈為基礎(chǔ)，通過職能配置優(yōu)化和關(guān)鍵業(yè)務(wù)流程再造，整合內(nèi)部經(jīng)營要素和相關(guān)資源，最大限度地降低成本費用。以提升價值為重要導(dǎo)向，加大科技投入，加快新技術(shù)、新工藝的創(chuàng)新，破解制約企業(yè)價值提升的瓶頸。積極開展商業(yè)模式創(chuàng)新，適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)的發(fā)展變化，大力發(fā)展電子商務(wù)，沿價值鏈大力發(fā)展生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，引領(lǐng)行業(yè)變革，增強增值服務(wù)能力。不在價值鏈的低端領(lǐng)域打價格戰(zhàn)，對盈利能力低、不具備競爭優(yōu)勢的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)，積極探索通過外包、協(xié)作等方式予以剝離，增強核心資產(chǎn)盈利能力。要加強品牌建設(shè)，重視客戶感知，通過提供差異化、物超所值的產(chǎn)品或服務(wù)，提高品牌認知度和客戶忠誠度，提升品牌溢價能力。

　?。ㄊ┘涌熨Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)。

　　中央企業(yè)要圍繞資產(chǎn)運營效率的提高，加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)、減少生產(chǎn)經(jīng)營活動對資本的占用。要緊密結(jié)合生產(chǎn)經(jīng)營計劃，將有限的資源優(yōu)先配置到核心主業(yè)、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以及有助于增強長期價值創(chuàng)造能力的項目上，合理控制資產(chǎn)占用規(guī)模，完善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。要定期評估廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用率與周轉(zhuǎn)率，積極探索通過租賃、承包、轉(zhuǎn)讓等方式盤活低效資產(chǎn)，提高固定資產(chǎn)運營效率。要強化應(yīng)收款管理，落實催收責任，增強收現(xiàn)能力。要加強供應(yīng)鏈管理，優(yōu)化采購、生產(chǎn)和配送流程，加快存貨周轉(zhuǎn)。要加強資金預(yù)算管理，保障業(yè)務(wù)發(fā)展和現(xiàn)金流平穩(wěn)順暢。深化內(nèi)部資金集中管理，加速資金融通，避免資金閑置。要利用商業(yè)信用和相對低成本的供應(yīng)鏈融資，降低營運資金規(guī)模。要根據(jù)行業(yè)特征和產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期等因素，合理確定最佳現(xiàn)金持有量，有效安排盈余現(xiàn)金，提高現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)效率。

　?。ㄊ﹥?yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

　　中央企業(yè)要綜合考慮行業(yè)特征、業(yè)務(wù)特點、資產(chǎn)流動性等因素，合理確定資本結(jié)構(gòu)及財務(wù)杠桿邊界，力爭達到資本成本率最低、財務(wù)風(fēng)險可控。要在預(yù)期現(xiàn)金盈余水平可控的情況下，合理利用財務(wù)杠桿創(chuàng)造價值。要做好債務(wù)融資期限搭配，保持合理的財務(wù)彈性，有效應(yīng)對緊急情況和及時把握投資機會，確保財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健、有效。要做好融資規(guī)劃，綜合考慮融資方式、期限、成本、幣種等因素，拓寬融資渠道，降低融資成本。積極探索國有資本和非國有資本有機融合的方式和途徑，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的動態(tài)優(yōu)化，增強國有資本的帶動力。

　?。ㄊ模娀L(fēng)險管理。

　　中央企業(yè)要綜合平衡好收入增長、資本回報與風(fēng)險控制的關(guān)系，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。要從戰(zhàn)略、財務(wù)、市場、運營、法律等方面對影響價值創(chuàng)造的關(guān)鍵風(fēng)險因素進行識別、分析和評估，并根據(jù)風(fēng)險與收益相平衡的原則確定風(fēng)險的優(yōu)先管理順序和措施，降低風(fēng)險損失，提高風(fēng)險收益。要建立高風(fēng)險業(yè)務(wù)、重大投資并購等重要事項的專項風(fēng)險評估制度，嚴格落實責任，強化制度落實和程序執(zhí)行情況的責任追究。要建立包括專項風(fēng)險動態(tài)跟蹤評估、風(fēng)險管控措施落實情況的跟蹤審計等在內(nèi)的閉環(huán)工作流程。要嚴格財務(wù)杠桿邊界管理，增強現(xiàn)金盈余保障，審慎運用金融衍生工具。要加強重大風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警管理，將風(fēng)險管理關(guān)口前移，建立風(fēng)險識別、轉(zhuǎn)移、對沖機制，做好應(yīng)對預(yù)案，降低系統(tǒng)性風(fēng)險對企業(yè)的影響。

　　四、強化組織保障

　?。ㄊ澹┘訌娊M織領(lǐng)導(dǎo)，健全工作機制。

　　價值管理涉及到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的方方面面，事關(guān)企業(yè)發(fā)展全局，中央企業(yè)要高度重視，加強領(lǐng)導(dǎo)，精心組織，確保落實到位。主要負責人要把價值管理體系建設(shè)作為一項重要任務(wù)來抓，將價值管理納入企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，引入業(yè)績考核與薪酬分配，嵌入生產(chǎn)經(jīng)營流程，融入企業(yè)文化建設(shè)。各項相關(guān)工作要明確責任部門，有效落實工作責任。要建立協(xié)同高效的工作機制，相關(guān)部門各司其職，密切配合，形成工作合力，確保價值管理工作順利推進；加強價值管理人才隊伍建設(shè)，為進一步提升價值管理水平提供有力支撐。

　?。ㄊ┘訌婍攲釉O(shè)計，積極穩(wěn)妥推進。

　　中央企業(yè)應(yīng)在貫徹本指導(dǎo)意見要求的基礎(chǔ)上，結(jié)合自身實際，整體設(shè)計、系統(tǒng)規(guī)劃、全面梳理、抓緊修訂和完善相關(guān)制度，堅持分類指導(dǎo)、分步實施，把握節(jié)奏、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，形成具有自身特色的價值管理體系，并持續(xù)改進。

　?。ㄊ撸V泛宣傳理念，加強價值文化建設(shè)。

　　中央企業(yè)應(yīng)充分利用各種傳媒方式廣泛宣傳價值管理理念和基本方法，通過培訓(xùn)、研討、專題會議、典型示范引導(dǎo)等方式，培訓(xùn)相關(guān)知識、介紹成功案例，深入推進價值管理。要高度重視價值創(chuàng)造意識、理念及文化的培育，將資本成本、資本紀律等價值理念融入企業(yè)文化，形成價值創(chuàng)造人人有責的良好氛圍，切實增強全員價值創(chuàng)造意識。